近期新冠病毒疫情在全球蔓延到，造成全球经济下降。投资者对全球经济的上升忧虑，全球金融市场正在经历着一个前所未有的不确定性周期，突如其来的“黑天鹅”事件让市场资金的流向不知所措。最近惊心动魄的国际金融市场，被打乱了国内农产品期现价格分析的逻辑。仍然被寄予厚望的豆粕行情堪称让投资者必须从基本面的逻辑分析到重新加入技术面的形态指标分析，到现在的必须融合国际市场宏观分析，感觉夜盘虽然停止了，但价格的大幅波动使得投资者必须更为下功夫了。

从市场需求方面来看，国内油厂随着3月到港大豆的增加，油很弱粕强劲的局面使得现货基差报价大大走强，期货随着外盘影响走弱，现货依旧较低开高回头。据船期统计资料预估3月到港大豆482万吨，4月到港大豆750万吨，5月到港大豆870万吨。众所周知3月油厂榨取量将上升，沿海油厂豆粕现货基本销售一空，下游企业以继续执行前期合约和提货居多。

累计3月6日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量51.24万吨，较上周的47.14万吨减少4.1万吨，增幅在8.7%，较去年同期66.86万吨增加23.36%。但因缺豆，未来两周油厂大豆榨取量分别上升至154万吨和142万吨，预计豆粕库存或将再次增加。

油厂3月缺豆停机计划承托豆粕期现价格，但是这并不代表豆粕在消费淡季经常出现了声浪或下跌的趋势行情，而是下跌的周期被延期了，这样或造成后期因养殖业市场需求完全恢复而本来被寄予厚望的第三，第四季度将不会经常出现供需再行均衡的局面。由于油厂可观的盘面榨取利润和巴西雷亚尔升值，造成巴西农户更加不愿出售大豆以至巴西大豆贴水更加具备竞争力促成油厂大量订购巴西大豆，这将造成第二季度大量进口大豆到港，预计豆粕价格或将经常出现探底行情，“N”型走势逐步形成。

数据从供应方面来看，美国大豆出口市场需求或将提高，但由于股市及全球经济拖垮，美国大豆价格一度跌到至860美分/蒲式耳，市场之后注目美国大豆出口否能有效地完全恢复。对新的季美国大豆栽种而言，大豆玉米栽种收益特别是在最重要，如果美国大豆价格持续跌到至栽种成本以下，大豆和玉米的价格比若高于2.2-2.3，则美国农户更加不愿自由选择栽种玉米而非大豆。

此外，中国向大豆特工商派发为期一年的美国大豆关税免税，这样一来新季美豆或将沦为中国第三、四季度的订购目标。南美方面，巴西雷亚尔汇率跌到至历史新高变换2019/20年大豆的丰产预期，有助巴西农户大力预售大豆，且减少贴水更有成交价。

据理解，截至3月10日巴西港口大豆对华排港量超过1080万吨，由于疫情对运输的影响，巴西大豆大概率将在4月-6月集中于到港。因阿根廷政府继续执行新的农产品及制品出口关税政策，大部分的大豆、豆粕和豆油出口关税将从目前的30%提升到33%，最近农户举办大罢工，若在这运输物流远比通畅的时期内引起阿根廷的大罢工潮，网卓新闻网，或将促成美盘和沈阳豆粕盘面再度丧失联动性，内强外弱再度显出。但笔者仍然寄予厚望豆粕下半年的趋势性行情，指出M2005中长期正处于2550—2950元/吨的思路保持恒定。综上所述，在疫情持续且市场不确定性很大的大环境下，油厂开始提早消弭整体经济形势的风险，以外资油厂居多，开始销售10月至明年1月的基差，随后国内油厂或将相继增大远期基差的销售以瞄准自身的进口利润，那么贸易商和饲料厂，甚至终端养殖企业和广大“豆粕圈”的投资者呢？当然期权是最佳防控工具，但是笔者指出，期权只有在大幅趋势行情持续性充分发挥它的起到，如果在波动或者趋势模糊不清的行情下，花费的成本是比期货市场要低的。

不过可把握住豆粕当下的行情、库存消费比及基差报价，根据季节性及周期性等方面的特征展现出展开期现套利和套期保值，跨期套利、横跨品种套利、横跨市场套利，技术面及基本面价值投资等，抓住机会展开涉及的操作者，生产量的效益或将超过更佳的预期。投资者只有在不确认的市场中谋求更好的确定性，才能使自己在市场上回头得更加近而不被出局；企业只有作好风控和运用好期货这个挂钩工具，才能超过务实经营而在众多企业中脱颖而出。

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